“双降”对铜价格提振将有限

本文摘要：自8月上旬沪铜指数缔造37320元/吨的低点以来，之后环绕39500元/吨为区间中轴进行波动走势，上下仅次于波幅多达10%。随着10月经济数据尘埃落定，整理行情趋向末端，沪铜走势再次面对方向性自由选择。笔者指出，沪铜仍正处于上行地下通道中，但在比较充足的资金面背景下，沪铜焦点将波动松动。铜价四季度仍将波动走低上周五晚间，央行宣告自24日起，金融机构一年期贷款基准利率上调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率上调0.25个百分点至1.5%。

自8月上旬沪铜指数缔造37320元/吨的低点以来，之后环绕39500元/吨为区间中轴进行波动走势，上下仅次于波幅多达10%。随着10月经济数据尘埃落定，整理行情趋向末端，沪铜走势再次面对方向性自由选择。笔者指出，沪铜仍正处于上行地下通道中，但在比较充足的资金面背景下，沪铜焦点将波动松动。铜价四季度仍将波动走低上周五晚间，央行宣告自24日起，金融机构一年期贷款基准利率上调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率上调0.25个百分点至1.5%。

该消息发布后，沪铜、伦铜价格双双大幅度走低，尽呼此前拉升涨幅。这主要是因为央行双叛有可能与前期市场的乐观预期再次发生了回响，市场猜测经济形势或许并不理想，不致拖垮铜市消费量。

2015年，央行早已实行了4次降准和5次降息，以便性刺激经济快速增长。然而从数据来看，1—9月，我国规模以上工业增加值总计同比仅有减6.2%，房地产投资同比增长速度跌到至2.6%，这意味著，占有精铜市场需求半壁江山的领域前景黯淡。

与此同时，对铜材市场需求较小的汽车经常出现了倒数5个月产销量同比双双大降的情况。而传统的耗铜大户空调，9月产量仅有为1072万台，这早已是第3个月同比下降且幅度从-0.4%、-5.16%不断扩大至本月的-7.9%。从下游企业动工情况仔细观察，也基本可以印证精铜消费不佳的观点。SMM调研数据表明，今年4月以来，铜杆线企业整体开工率持续坐落于过去5年以来的最好展现出，尤其是8月开工率比历年均值较低了5个百分点。

库存走低，价格暴跌会一蹴而就资金面，从上期所沪铜持仓前20名情况来看，多头与空头第一名皆为具备产业背景的金瑞期货席位，且多头持仓远大于空头持仓。这意味著，该席位上有可能不存在跨越期现市场、享有可观资源的产业客户，其多头观点对沪铜的价格影响不可小觑。

国外产业市场，智利国家铜业委员会23日称之为，预计智利2015年铜生产量同比上升1.2%至568万吨。国内产业方面，有消息称之为，本月21日起江西铜业大约6.7万吨电解铜生产能力投产，再加9月因检修增加的生产能力，预计年末江铜共计增加近10万吨生产能力。下滑的市况令其国内外企业不得不减产自保，尽管有可能只是权宜之计，但这不致如同9月嘉能可缩减非洲铜矿产量一样，被打乱铜价的暴跌节奏。

此外，全球库存情况或许也很难承托铜价趋势性暴跌。截至10月23日，LME铜全球库存为27.76万吨，比8月28日的年内高点增加9.37万吨，这其中有大约2/3是亚洲库存削减所致。尽管同期国内库存走升，但伦交所作为全球定价中心，其库存持续上升的趋势很更容易在铜价走低过程中沦为多头的最重要承托。

综上所述，沪铜长年上行趋势仍将持续，但入市者亦必须融合短期供需情况来掌控价格的运营节奏。

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